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机械设备行业:预计挖掘机2月环比持平,持续超配成长龙头和油服
www.chinayyjx.com2018-03-07 08:46:28东吴证券股份有限公司

  【工程机械】预计1-2月份挖掘机销量累计同比约10%  根据我们的草根调研,预计2月挖机销售数据与1月基本持平(1月为10687台):具体为国内销售为9000台,出口为1000台,合计为10000台左右,1-2月累计同比10%左右。2月销售受南方地区大范围雨雪天气影响较大,加上春节放假因素,整体销量表现一般。  从零部件公司排产情况看,2018年Q1排产预计+10-20%,液压件龙头恒立液压将使用5亿元自有资金扩建铸件项目二期,将有效缓解产能瓶颈。  持续看好龙头【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】:中国液压行业龙头,拓展国际业务绑定龙头增长性可期。  【晶盛机电】业绩符合预期&股权激励方案落地,业绩高增确定性强公司2月27日发布2017年年报业绩快报,实现营业收入19.5亿元,同比+78.6%;归母净利润3.9亿,同比+89.4%。  盈利能力超预期,收入确认存在部分滞后。根据业绩快报,公司销售净利率为19.8%,而我们在三季报点评预计销售净利率为17.9%,公司盈利能力超预期。三季报点评中我们预计公司全年收入23亿元,我们认为收入略低于预期的原因在于订单的收入确认进度。由于产品验收后才确认收入,发货后的验收周期在3-5个月不定。  此外,公司3月2日发布公告,拟向激励对象授予总股本0.34%的限制性股票,其中首次授予269万股,预留66万股,授予价格为9.12元/股。盈利预测与投资建议:公司短期业绩将受益于光伏行业回暖,中期看平价上网带动光伏需求大爆发,长期将有望受益于半导体行业高景气度和国家对半导体设备国产化的支持;暂不考虑半导体设备订单的业绩贡献,预计公司2018-2019年归母净利润7.6、11.3亿元;对应EPS分别为0.77、1.15元,PE分别为25/17X,维持“买入”评级。  【先导智能】业绩符合预期,坚定看好全球锂电设备龙头  先导智能2月27日发布2017年年报业绩快报,营业收入21.8亿,同比+101.8%;归母净利润5.4亿,同比+84.9%。收入确认进度略低于预期,依旧坚定看好内生式发展!我们东吴机械的三季报点评中对先导2017年的业绩预计是收入24亿,备考净利润6.9亿元(本部5.5亿元,泰坦1.4亿元),实际本部的收入和净利润均略低于预期。我们三季报中对于销售净利率的预计为24.6%,根据业绩快报计算的销售净利率为24.7%,十分接近,故可以认为主要是由于大客户的订单收入确认速度较慢导致业绩略低于预期。但基于锂电设备行业进入高速发展期,公司作为龙头企业充分受益,我们依旧坚定看好其内生式发展!  盈利预测与投资建议:先导在手订单继续锁定2018年业绩高增长。预计2018/19年的备考净利润是11.1/17.3亿元,EPS为2.52/3.92元,PE为26/17X。考虑到公司自身的高成长性和泰坦业绩有望超预期,维持“买入”评级。  风险提示:经济下行超预期;订单、政策低于预期

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