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机械行业12月份月报:资本市场与经济基本面背离持续时间有限
www.chinayyjx.com2012-12-14 10:22:28

  国内宏观环境:未来经济可延续温和反弹

  从经济先行指标方面看,十月宏观货币先行指标延续了八九月份的温和反弹趋势,我们认为基建、地产投资未来均可持续反弹趋势。我们预计2012年三季度通过审批的基建项目大部分将于2013年二季度开工,近几个月债券、信托贷款的放量可以弥补贷款增长的不足,基建项目资金应该可以落实。地产投资方面,今年以来开发商资金链改善明显,但地产施工仍保持下滑趋势,与以往地产投资周期相比反弹滞后以接近一年,这主要体现了地产调控对开发商未来预期的影响,但是在去库存速度较快的背景下,未来地产施工增速中期反弹趋势比较明确。

  从同步指标来看,不少工业数据已经开始出现反弹的迹象,如发电量、钢材、建材、煤炭产量增速都出现反弹,说明需求已经开始传导至工业企业使得开工回升,未来两个月应该见到库存数据向好的方向变化。

  对于机械行业来说,由于投资传导至中游行业大约有半年的滞后期,行业在2013年二季度可见到销量好转、景气改善。今年4季度明年1季度行业景气应不会继续恶化。

  机械行业投资策略:资本市场与经济基本面背离持续时间有限 回顾11月份机械行业表现,按算术平均算法和流通股本加权平均算法,相对沪深300指数分别跑输3.39和2.43个百分点,与给予行业的中性评级不符。

  11月子行业表现方面,只有铁路设备子行业取得正收益,远远跑赢沪深300和渤海机械行业指数,其他子行业全部下跌。 宏观经济的判断方面,今年4季度明年1季度行业景气不会继续恶化,经济指标会不断好转,3季报是不少机械公司的业绩增速低点,但机械行业景气显着改善则要等到2013年二季度。

  近期尽管经济数据反弹,但市场悲观预期未来经济仍将回落下滑,因此资本市场走势与经济基本面背离,我们认为这种局面不会持续太长时间,经济数据的持续好转最终将扭转市场的悲观情绪。

  本月仍维持机械行业“中性”的投资评级,鉴于我们认为未来一个季度内铁路设备仍是唯一一个景气上升的机械子行业,因此维持铁路设备子行业“看好”评级,其他子行业评级不变。公司方面,11月混凝土机械销量出现较大幅度下滑,因此暂时将中联重科、三一重工评级调降至“持有”。维持天地科技、长荣股份、开山股份的“推荐”评级。

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